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K7电竞平台:基本面疲弱 甲醇难以持续上行

2020-06-11 07:08:17 和讯期货  方正中期期货 夏聪聪

和讯期货 www.sharoushisentakushiki.com   一、和讯期货走势回顾

  5月份,甲醇延续低位盘整态势,重心整体震荡下移。五一假期结束归来,受到原油上涨及下游适量补货的影响,甲醇积极上探,最高触及1850压力位。但受制于疲弱的基本面,甲醇未能实现向上突破,期价承压回落。甲醇盘面波动幅度与前期相比明显收窄,走势略显僵持。供需矛盾难以得到缓解,甲醇走势不乐观,重心持续向下寻找支撑。与往年不同,甲醇港口库存不降反升,导致期价无力回暖,逐步跌破1700关口支撑,最低下探至1666,意欲测试前期低点支撑。而在成本端压力下,甲醇下行空间亦受限,陷入胶着态势。整体来看,甲醇仍处筑底阶段,月K线涨跌交互,表现较为疲弱。市场参与者心态较为谨慎,甲醇难以形成单边大行情。

  二、甲醇供需分析

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  4月份开始,甲醇生产装置陆续停车检修,行业开工率出现窄幅回落。5月份仍有多套装置停车,开工水平进一步下滑,但甲醇损失产量不明显,供应端压力略有缓解,但现货货源仍然充裕。1-5月份,国内甲醇累计生产2018.44万吨,与去年同期的1972.83万吨相比,增加2.31%。其中,5月份甲醇当月产量为447.38万吨,与去年同期的404.21万吨相比,产量增加10.68%,装置检修力度不及去年。甲醇产量整体稳定,但需求端难以跟进,尤其是传统需求行业旺季效应未有显现,供需矛盾仍突出。虽然生产企业亏损压力较大,但未采取主动降负或延长检修时间措施,甚至部分装置检修计划推迟。甲醇供应过剩局面难以改变,但压力较前期有所释放。

  海外疫情形势依旧严峻,虽然欧美等地区经济逐步重启,但全球甲醇市场需求尚未恢复,整体表现低迷。在进口利润引导下,大量低价货源流入国内市场,导致国内货源更加充裕。统计数据显示,2020年1-4月份我国甲醇累计进口364.41万吨,高于去年同期的292.11万吨。其中,4月份甲醇当月进口量为107.38万吨,进口金额为21998.66万美元,进口均价为203.87美元/吨,较3月份进口均价明显回落,进口货源主要来自于伊朗、阿曼、特立尼达和多巴哥、新西兰和沙特阿拉伯等国家。由于沿??獯婀奕莩中粽?,导致前期到港的船货近期才卸货入库。5月份甲醇进口量预估在115万吨附近,与4月进口量相比仍有所增加。国际市场报价出现回升迹象,随着多国经济重启,全球甲醇市场需求或略有改善,甲醇进口量增加速度放缓。

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  国内甲醇表现消费量呈现稳步上升趋势,一季度表现整体平稳,尤其是4、5月份,明显高于历年同期水平。传统需求行业步入季节性旺季,但效应大打折扣,对甲醇消耗增量不明显。5月份甲醇表观消费为562.10万吨,与2019年同期的484.94万吨相比,大幅增加15.91%,与4月份相比继续窄幅增加。1-5月份,甲醇表观消费累计达2493.18万吨,与去年同期的2334.08万吨相比,增加6.82%。

  国际甲醇市场需求受到疫情的影响大幅缩减,我国是甲醇消费大国,出口市场规模一直不大,今年出口量进一步下滑。1-4月份,我国累计出口甲醇4.28万吨,与去年同期的11.59万吨相比,缩减7.21万吨,大幅下滑51.75%。其中,4月当月出口量为1.88万吨,出口均价247.19美元吨。4月份甲醇出口量延续窄幅回升趋势,受到国内沿海地区库区罐容紧张的影响,进口船货到港排队卸货速度缓慢。国内下游市场需求难以跟进,库存居高不下,部分船货进行转出口,但总量未有明显增加。5月份甲醇出口量预估为0.30万吨,出口市场难以形成有效提振。

  三、生产装置开工

  3月底4月初开始,生产装置陆续停车检修,甲醇开工水平窄幅回落,下滑至70%以下。随着装置检修数量增加,甲醇开工率逐步走低。截至5月底,甲醇装置整体开工负荷为64.83%,为近期低位;西北地区的开工负荷为77.00%,较前期明显回落。西北地区甲醇装置变动不大,开工负荷窄幅下滑?;厍糠肿爸猛3导煨?,导致甲醇行业整体开工率有所下降。由于损失产量不明显,对甲醇供应端支撑不强。国内甲醇货源供应依旧充裕,导致生产企业压力较大。进入6月份,企业检修计划减少,甲醇开工水平继续下降幅度有限,有望止跌回升。

  四、港口库存居高不下

基本面疲弱 甲醇难以持续上行

  沿海地区甲醇库存继续累积,增加至128万吨,接近130万吨,环比上涨7.18万吨,整体可流通货源预估在40.2万吨。从5月底至6月中旬,甲醇进口船货到港量在58.71万-59万吨附近,下游工厂到港进口船货明显提升。沿海地区部分甲醇库区上调仓储超期费用,加之后期进口货源数量依旧较多,甲醇整体可流通货源增多。下游市场需求跟进滞缓,国内供应充裕叠加进口货源冲击,甲醇尚未启动去库存。

  五、下游需求行业

  市场延续复工复产恢复趋势,但甲醇下游市场需求提升空间有限。煤制烯烃是当前我国甲醇市场的消费主力军,占比较大。甲醇产业链利润下移,烯烃开工稳定。部分烯烃装置同步检修,烯烃开工水平窄幅回落,基本维持在80%以上,新兴需求方面整体稳定。截至5月底,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷为80.44%,大部分烯烃装置运行较为稳定,开工水平变化并不大,神华榆林MTO装置重启,外采甲醇MTO开工负荷明显提升,中天合创逐步降负荷检修。

  今年以来传统需求行业始终未发力,开工水平普遍不足。虽然4、5月份为传统需求旺季,但旺季效应未显现,表现无起色,维持低负荷运行状态。受到高温天气的影响,部分行业需求有所下滑。二甲醚开工维持不足两成,甲醛开工在两成附近波动,MTBE和醋酸略高一点,但MTBE仍不足五成。甲醇传统需求行业表现弱于去年,恢复正常水平仍需时日。截至5月底,甲醛、二甲醚、MTBE、醋酸、甲缩醛以及DMF的开工率分别为22.60%、16.21%、43.24%、49.55%、11.81%、59.82%。6月份为季节性淡季,传统需求不温不火的态势难以改变,需求端跟进滞缓,支撑力度不足。

  六、后期走势预测

基本面疲弱 甲醇难以持续上行

  近期甲醇重心低位窄幅反弹,上破1700关口。国内甲醇现货市场逐步止跌,但跟涨不积极。西北地区开工水平下滑,但华东地区部分装置恢复运行,甲醇整体开工水平变化不大。6月份企业检修计划偏少,部分检修时间推迟,甲醇产量稳定,虽然供应端压力有所缓解,但货源仍偏宽松。主产区企业出厂报价偏低,降价排货为主,整体签单顺利,出货平稳,生产厂家仍面临较大亏损压力。部分地区价格试探性上涨,低价货源有所减少,下游市场阶段性补货。甲醇终端需求仍显低迷,中天合创逐步降负荷检修,烯烃开工窄幅回落。传统需求行业旺季效应未显现,随着高温天气来临,行业开工受限,对甲醇刚性需求进一步下滑。甲醇产业链利润明显下移,但下游市场买气依旧不足,现货交投缺乏放量。沿海地区库存连续累积近两个月后出现窄幅回落,下降至125.6万吨,但当前仍处于高位,前期部分到港的进口船货逐步卸货入库。国际甲醇市场出现回升迹象,低位挺价运行。国际甲醇市场好转后,甲醇进口量有望回落,有助于国内去库存过程启动。甲醇低位运行格局未打破,但期价存在修复预期,操作上可逢低轻仓试多,上方目标位关注1850。受制于疲弱的基本面,甲醇难以持续上行。

  套利方面,PP与3MA价差处于高位,但尚未收敛,可关注两者价差变动,等待尝试做空产业链利润机会,即多甲醇空PP,操作比例为2:3。

  虽然甲醇低期货窄幅回升,但现货与期货相比处于深度贴水状态,下游企业建议随用随采,买入套期保值存在一定风险。

  

(责任编辑:赵鹏 )
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